«газпром» у мінусі, навіть коли в плюсі

російський енергетичний гігант «газпром» продемонстрував формальне покращання фінансових результатів у І кварталі 2026 року, однак реальний стан справ свідчить про поглиблення системних проблем.

Компанія отримала 147,5 млрд рублів чистого прибутку проти збитку в 18,1 млрд рублів роком раніше. Утім таке зростання має «паперовий» характер і не пов’язане з покращанням операційної діяльності.

Ключовим фактором стало різке скорочення так званих інших витрат – із 626,8 млрд рублів у І кварталі 2025 року до 177,4 млрд рублів у 2026-му. Саме ця стаття включає курсові втрати та переоцінку фінансових активів, що робить фінансовий результат залежним від бухгалтерських коригувань, а не реального зростання бізнесу.

При цьому базові показники залишаються стагнуючими. Виручка практично не змінилася – 1,79 трлн рублів проти 1,80 трлн роком раніше, а собівартість продажів знизилася лише до 1,11 трлн рублів з 1,16 трлн. Це вказує на відсутність зростання попиту та ефективності.

Додатковим сигналом слабкості є обмежені можливості експорту. Хоча постачання газу до ЄС через «Турецький потік» дещо зросли (до 4,98 млрд кубометрів), загальна залежність від європейського ринку продовжує зменшуватися під тиском санкцій і регуляторних обмежень.

Частина покращання фінансових показників фактично забезпечена за рахунок внутрішнього ринку, тобто самих росіян. Результати «газпрому» почали покращуватися після різкого підвищення тарифів на газ на росії: у 2025 році вони зросли в середньому на 14,85%, що стало рекордом із 2014 року. А згідно з макропрогнозом мінекономрозвитку рф, у 2026–2028 роках тарифи будуть додатково проіндексовані ще на 27,9%, фактично на рівні сукупних платежів за ЖКГ.

Ситуація може суттєво погіршитися вже найближчим часом. У червні 2026 року ЄС запроваджує заборону на імпорт російського трубопровідного газу за короткостроковими контрактами, а з 2027 року аналогічні обмеження торкнуться й довгострокових угод. Це означає подальше скорочення валютних надходжень для рф.